கட்டணங்கள், கடன் மற்றும் வடிவமைப்பால் ஏற்படும் மந்தநிலை

IMA வாடிக்கையாளர்களுக்கு எழுதிய எனது வசந்த கால கடிதத்தின் இரண்டாம் பகுதியை உங்களுடன் பகிர்ந்து கொள்ளப் போகிறேன். சில பத்திகள் நான்கு பக்கங்களாக மாற்றப்பட்டிருக்க வேண்டும். உங்களை எச்சரித்துக் கொள்ளுங்கள்: இது ஒரு வம்பு போல வாசிக்கப் போகிறது – ஏனென்றால் அது அப்படித்தான். இன்று அதிகாலையில், ஒரு நனவின் நீரோட்டமாக நான் இதை எழுதினேன். அதை சில முறை மெருகூட்டவும் மீண்டும் எழுதவும் எனக்கு நேரம் இல்லை.

அதற்குள் நுழைவோம்.

உலகம் நம் கண் முன்னே மாறிக்கொண்டிருக்கிறது. உலகளாவிய ஒழுங்கு மீண்டும் எழுதப்படுகிறது. இந்த மாற்றத்தின் விளைவுகள்? கணிப்பது நம்பமுடியாத அளவிற்கு கடினம்.

டிரம்ப் பற்றவைத்த வர்த்தகப் போர் நாளை ஒரு ட்வீட் மூலம் முடிவடையும் – அல்லது அது காலவரையின்றி நீடிக்கலாம். இது குறித்த எனது கருத்து பிரபலமாக இல்லை.

தற்போது, டிரம்ப் ஒரு ராஜாவைப் போல நடந்து கொள்கிறார். அவரது கட்டண முடிவுகள் ஒருதலைப்பட்சமானவை – அரசியலமைப்பு அந்த அதிகாரத்தை காங்கிரஸின் கைகளில் தெளிவாக வைத்திருந்தாலும். அவர் ஒரு அவசரகால ஓட்டையைப் பயன்படுத்திக் கொள்கிறார். அவர் ஏன் ஒரு ராஜாவைப் போல நடந்து கொள்கிறார்? ஏனென்றால் அவர் பிரபலமானவர், குடியரசுக் கட்சியினர் பேசுவதற்கு மிகவும் பயப்படுகிறார்கள். அவர் எதிர்ப்புகளை கொடூரமாகத் தொடுக்கிறார்.

ஆனால் அமெரிக்கர்களுக்கு ராஜாக்கள் பிடிக்காது (மன்னிக்கவும், மன்னர் சார்லஸ்). இது ரஷ்யா அல்ல – டிரம்ப் புதின் மற்றும் கிம் ஜாங் உன் மீது பாசம் வைத்திருந்தாலும், அமெரிக்கர்கள் ஒரு ராஜா அல்லது (ஒரு சர்வாதிகாரி) ஆளப்படுவதை விரும்பவில்லை.

நான் உறுதியாக உணரும் சில விஷயங்கள் உள்ளன, ஆனால் இது ஒன்றுதான்: இந்த வரிகள் தொடர்ந்தால், அவை நம்மை மந்தநிலைக்குள் தள்ளும். சிறிய அளவிலான வரிகள் கடந்த காலங்களில் தோல்வியடைந்தன (ஸ்மூட் ஹாலி பெரும் மந்தநிலையை ஏற்படுத்தியது), இந்த முறையும் வேறுபட்டதாக இருக்காது. இருப்பினும், அவை நாளை திரும்பப் பெறப்பட்டாலும், சேதம் ஏற்கனவே செய்யப்படலாம். (ஸ்பிரிங் கடிதத்தில், அது நடந்தால் நாங்கள் என்ன செய்வோம் என்று நான் விவாதிக்கிறேன்.)

ஆம், நான் இங்கே படிக பந்து பிரதேசத்திற்குள் நுழைகிறேன் – எனவே தேயிலை இலைகளைப் படிக்கும் ஒரு ஜிப்சியின் நம்பிக்கையாக பின்வருவனவற்றை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள்:

Scenario One:

டிரம்ப் வரிகளைத் திரும்பப் பெறுகிறார். அமெரிக்க கார் இறக்குமதி மீதான கட்டுப்பாடுகளை ஜப்பான் கைவிட்டதாகவும், எங்கள் சூப்பர்-ஆண்டிபயாடிக்-செலுத்தப்பட்ட மாட்டிறைச்சியுடன் பிரான்ஸ் இப்போது நன்றாக இருப்பதாகவும் கூறி அவர் ஒரு வெற்றிச் சுற்று செய்கிறார். அவர் எல்லா இடங்களிலும் 10% வரியை விதித்து விட்டுச் செல்கிறார். அது ஒரு வெற்றியாக வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது – ஏனென்றால், 10% 40% ஐ விட சிறந்தது, இல்லையா?

கடந்த வாரம் தொற்றுநோயின் தொடக்கமாக உணர்கிறது (ஆரம்ப நாட்களில், ப்ளீச் குடிக்கச் சொல்லப்பட்டது), ஆனால் நாம் வேண்டுமென்றே வுஹான் ஆய்வகத்திற்குள் (அல்லது ஈரமான சந்தை) நுழைந்து வைரஸை நமக்குள் செலுத்திக் கொள்கிறோம். ஆனால் அதுதான் நல்ல செய்தி – டிரம்ப் இந்த பைத்தியக்காரத்தனத்தை அவர் தொடங்கியதைப் போலவே எளிதாக முடிவுக்குக் கொண்டுவர முடியும்.

Scenario II:

அவர் கட்டணங்களைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறார். பொருளாதாரம் சுருங்கத் தொடங்குகிறது – கட்டணங்களால் மட்டுமல்ல, அவை உருவாக்கும் நிச்சயமற்ற தன்மையாலும். விதிகள் ஒரு பாதரச மன்னரால் மீண்டும் எழுதப்படுகின்றன. நிறுவனங்கள் பணியமர்த்துவதை நிறுத்துகின்றன. அவற்றில் சில மெலிந்த ஆண்டுகளுக்குத் தயாராகத் தொடங்குகின்றன. அதாவது பணிநீக்கங்கள். அதிக வேலையின்மை.

டிரம்ப் ஏற்கனவே ஹாரிஸுக்கு எதிரான சில வாக்காளர்களின் ஆதரவை இழக்கத் தொடங்கியுள்ளார். மேலும், டிப்ஸ் மற்றும் கூடுதல் நேரத்திற்கான வரிகளை செலுத்த வேண்டியதில்லை என்று மகிழ்ச்சியடைந்த MAGA கூட்டம், வரி செலுத்துவதற்கு, உங்களுக்கு உண்மையில் ஒரு வேலை தேவை என்பதை விரைவில் உணரக்கூடும்.

அவரது அனைத்து பிராண்டிங் இருந்தபோதிலும், நமது பில்லியனர் ஜனாதிபதி சில முறை திவாலானார் என்பதையும் அவர்கள் நினைவில் கொள்ளத் தொடங்குவார்கள். அவரது அனைத்து வணிக யோசனைகளும் – டிரம்ப் ஸ்டீக்ஸ், டிரம்ப் பல்கலைக்கழகம் – தூய மேதை அல்ல.

டிரம்பின் புகழ் மங்கும்போது, ஒரு ராஜாவைப் போல ஆட்சி செய்யும் அவரது திறனும் கூட. குடியரசுக் கட்சியினர் தங்கள் தொகுதியினரிடமிருந்து அழுத்தத்தை உணரத் தொடங்குவார்கள். தோல்வி-தோல்வி என்ற தேர்வை எதிர்கொண்டு, அவர்கள் ராஜாவின் கொள்கைகளுக்கு எதிராக வாக்களிக்கத் தொடங்குவார்கள். பொருளாதாரம் மோசமடையும்போது கட்டணங்களைத் திரும்பப் பெற டிரம்ப் மறுத்தால், காங்கிரஸ் அவரிடமிருந்து அந்த அதிகாரத்தை பறித்து, கட்டணங்களைத் தாங்களே மாற்றியமைக்கக்கூடும்.

இதுவரை, டிரம்ப் பங்குச் சந்தையைப் புறக்கணித்துவிட்டார். நான் இதை எழுதும்போது, டீன் ஏஜ் பருவத்தில் இது இன்றுவரை குறைந்துள்ளது. 20–25% சரிவை அவர் புறக்கணிக்க முடியுமா? எனக்கு சந்தேகம்.

Scenario மூன்று:

இன்னொரு சிந்தனைப் போக்கும் உள்ளது: டிரம்ப் ஒரு மாக்கியவெல்லியன் மேதை.

அமெரிக்கா $37 டிரில்லியன் கடனைக் கொண்டுள்ளது, இந்த ஆண்டு $10 டிரில்லியன் உருளும். பொருளாதாரத்தை மந்தநிலைக்குள் தள்ளுவது திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாக இருந்தால் என்ன செய்வது? மந்தநிலை பெடரல் ரிசர்வை விகிதங்களைக் குறைக்க கட்டாயப்படுத்துகிறது. இறுதியில் 10 ஆண்டு மகசூலைக் கட்டுப்படுத்தும் பத்திர முதலீட்டாளர்கள் – அடிவானத்தில் பணவாட்டத்தைக் காணத் தொடங்கி மகசூலைக் குறைக்கிறார்கள். 10 ஆண்டுகளைக் கண்காணிக்கும் அடமான விகிதங்களும் இதைப் பின்பற்றுகின்றன.

இதுதான் சரியாக நடக்கிறது – டிரம்ப் ஒரு மேதை!

ஆனால் காத்திருங்கள் – இந்த உத்தியில் ஒரு பெரிய ஆபத்து உள்ளது. முழு வேலைவாய்ப்பில் நாம் ஏற்கனவே 6–7% பட்ஜெட் பற்றாக்குறையை இயக்கி வருகிறோம். மந்தநிலையில் என்ன நடக்கும்? வரி வருவாய் குறைகிறது – பற்றாக்குறைகளுக்கு மோசமானது. அரசாங்கச் செலவு அதிகரிக்கிறது: பிணை எடுப்பு, வேலையின்மை சலுகைகள், ஊக்கச் சோதனைகள். பற்றாக்குறைகளுக்கும் அது மோசமானது. இறுதியில், பத்திரச் சந்தை ஒரு கடினமான உண்மையை உணரக்கூடும்: அதிக கடன் என்பது அதிக பணம் அச்சிடுவதைக் குறிக்கிறது. அப்போதுதான் விஷயங்கள் குழப்பமடைகின்றன.

வரலாற்று ரீதியாக, இந்த வகையான பொருளாதார உத்தி தோல்வியடைந்துள்ளது. இந்த முறை வித்தியாசமாக இருப்பதற்கு எனக்கு எந்த காரணமும் தெரியவில்லை. ஜனாதிபதி – அல்லது காங்கிரஸ் – பாதையை மாற்றுவதற்கு எவ்வளவு காலம் ஆகும் என்பதுதான் உண்மையான கேள்வி.

இப்போது “உற்பத்தியை அமெரிக்காவிற்கு மீண்டும் கொண்டு வாருங்கள்” என்ற கதையைத் திறப்போம்.

கட்டணங்கள் ஒரு பயனுள்ள கருவியாக இருக்கலாம் – அவை சில பிரச்சினைகளுக்கு ஒரு நல்ல தீர்வாகும், ஆனால் எல்லா பிரச்சினைகளுக்கும் அல்ல. அவை அமெரிக்க உற்பத்தியை மாயாஜாலமாக மீட்டெடுக்காது. எந்த வகையான வேலைகள் மீண்டும் வரும், அவை ஏன் வெளியேறின என்பது பற்றிய அடிப்படை தவறான புரிதல் உள்ளது.

அயோவாவில் நைக் காலணிகள் மற்றும் டி-சர்ட்களை நாங்கள் தயாரிக்கத் தொடங்கப் போவதில்லை. அந்த வேலைகள் ஒரு மணி நேரத்திற்கு $2 செலுத்துகின்றன, மேலும் அமெரிக்கர்கள் அவற்றை விரும்பவில்லை. அந்த தொழிற்சாலைகள் திரும்பி வந்தால், அவை ரோபோக்களால் நடத்தப்படும் – சுவிட்சை புரட்டும் ஒரு நபரால் பணியமர்த்தப்படும்.

சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளில் உள்ள வேறுபாடுகள் காரணமாக பல வேலைகள் வெளிநாடுகளுக்கு மாற்றப்பட்டன. ரோபாட்டிக்ஸ் மற்றும் குறைக்கடத்திகளுக்கு முக்கியமான அரிய மண் தாதுக்களை எடுத்துக் கொள்ளுங்கள். அவை அரிதானவை அல்ல. அவற்றை இங்கேயே வெட்டி எடுத்து சுத்திகரிக்க முடியும். நாங்கள் விரும்பவில்லை – மிகவும் நச்சுத்தன்மை வாய்ந்தவை.

நாங்கள் அமெரிக்காவிலும் காபி பயிரிடப் போவதில்லை. மேலும் நாம் முயற்சி செய்ய வேண்டியதில்லை.

உலகளாவிய வர்த்தகம் மற்றும் ஒப்பீட்டு நன்மைக்கான நியாயமான வாதம் உள்ளது. நாங்கள் மென்பொருளை உருவாக்குகிறோம். கொலம்பியா காபி பயிரிடுகிறது. மெக்ஸிகோ டெக்கீலாவை உருவாக்குகிறது. ஆனால் பிரச்சினை மிகவும் நுணுக்கமானது. வர்த்தகம் எப்போதும் நியாயமாக இருந்ததில்லை. டிரம்ப் அங்கு தவறில்லை. எங்கள் வர்த்தக கூட்டாளிகள் எங்கள் ஏற்றுமதியை கட்டுப்படுத்தினர். அந்த ஏற்றத்தாழ்வைப் புறக்கணித்து, எங்கள் உற்பத்தித் தளத்தின் சில பகுதிகளை நாங்கள் வெறுமையாக்கினோம். அது கவனத்திற்குரியது. ஆனால் 1955 க்கு நாம் பின்னோக்கிச் செல்ல முடியும் என்று பாசாங்கு செய்வது பதில் அல்ல.

அமெரிக்கா ஒரு உற்பத்தி நிறுவனமாக இருந்த 1950கள் மற்றும் 60களை டிரம்ப் காதல் ரீதியாகக் காட்டுகிறார். ஆனால் அது ஒரு தனித்துவமான தருணம் – இரண்டாம் உலகப் போரின் முடிவில் இருந்து இன்னும் மீண்டு வரும் உலகம் இடிபாடுகளில் இருந்தபோது. நாங்கள் அங்கு திரும்பிச் செல்ல முடியாது. நாங்கள் வேண்டாம்.

அமெரிக்கர்கள் அந்த வேலைகளை விரும்பவில்லை.

“மெக்சிகன்கள் அமெரிக்கர்கள் செய்யாத வேலைகளைச் செய்கிறார்கள்” என்று கூறி சட்டவிரோத குடியேற்றத்தை நாங்கள் அடிக்கடி நியாயப்படுத்துகிறோம். அது உண்மைதான் – ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிற்கு. அமெரிக்கர்கள் $15/மணிக்கு கூரைகளில் ஏற விரும்பவில்லை. $30 அல்லது $40? ஒருவேளை அவர்கள் விரும்புவார்கள்.

நான் கடந்த வாரம் ஹண்டிங்டன் இங்கால்ஸைப் பார்வையிட்டேன். அவர்கள் கடற்படைக்காக நீர்மூழ்கிக் கப்பல்கள் மற்றும் விமானம் தாங்கிக் கப்பல்களை உருவாக்குகிறார்கள். அவர்களின் மிகப்பெரிய பிரச்சனை? அவர்களால் போதுமான ஆட்களை வேலைக்கு அமர்த்த முடியாது. தொடக்க ஊதியம்: $24/மணி. இன்னும், நீங்கள் 20 வயதாக இருந்து, அனைத்து வானிலையிலும் $24க்கு வெல்டிங் செய்வதையோ அல்லது $18க்கு 7-Eleven இல் வேலை செய்வதையோ தேர்வுசெய்தால், ஸ்லர்பீஸை விற்பனை செய்வதில் ஆச்சரியப்படுவதற்கில்லை.

அரசாங்கம் ஊதியத்தை உயர்த்தவும் தொழிலாளர்களை ஈர்க்கவும் பில்லியன்களை செலுத்தும். ஆனால் ஹண்டிங்டன் இங்கால்ஸின் நீண்டகால தீர்வு உழைப்பு அல்ல – அது ஆட்டோமேஷன்.

அவர்களின் கப்பல் கட்டும் தளத்தின் வழியாக நடப்பது மர்மன்ஸ்கில் உள்ள சோவியத் கால வசதிக்குள் நுழைவது போல் உணர்ந்தேன். எந்தக் கொடியும் இல்லை, ஆனால் மிகக் குறைந்த ஆட்டோமேஷன். ஏன்? ஏனென்றால், நீங்கள் இரண்டு வருடங்களுக்கு ஒரு நீர்மூழ்கிக் கப்பலையோ அல்லது ஒரு தசாப்தத்திற்கு ஒரு விமானம் தாங்கிக் கப்பலையோ கட்டினால் மூலதன முதலீட்டை நியாயப்படுத்த முடியாது. இது மாறப்போகிறது. (சூழலுக்கு: கொரியா 2-3 ஆண்டுகளில் பயணக் கப்பல்களை உருவாக்குகிறது.)

எதிர்காலமா? ஆட்டோமேஷனுடன் AI-ஐ மணந்து கொள்ளுங்கள், தொழிற்சாலைகளை மக்கள் அல்ல, ரோபோக்களால் இயக்க முடியும்.

இந்த முழு விவாதமும் நுணுக்கங்களால் நிறைந்துள்ளது. இதோ இன்னொன்று: நமது வர்த்தக ஏற்றத்தாழ்வு ஒரு பிழை மற்றும் அமெரிக்க டாலர் உலகின் இருப்பு நாணயமாக இருப்பதன் ஒரு அம்சம். டாலர் நமது மிகப்பெரிய ஏற்றுமதி என்று விவாதிக்கலாம். அந்த சலுகை வரலாற்று ரீதியாக அமெரிக்க வாழ்க்கைக்கு மானியம் வழங்கியுள்ளது – வெளிநாட்டினர் தங்கள் கடின உழைப்பால் சம்பாதித்த பணத்தை நமது கருவூலங்களில் செலுத்தினர், இது மூலதனச் செலவு குறைவதற்கும், செயற்கையாக குறைந்த வட்டி விகிதங்கள் மூலம் அடமான விகிதங்கள் மற்றும் கார் கொடுப்பனவுகளைக் குறைப்பதற்கும் வழிவகுத்தது.

ஆனால் வர்த்தகப் பற்றாக்குறைகள் சுருங்குவதால், டாலரின் ஆதிக்கம் கூடும். நாளைய கடிதத்தில் இதைப் பற்றி மேலும் விவாதிப்பேன் (அல்லது நீங்கள் அதை இங்கே படிக்கலாம்).

இந்தப் பேச்சை ஒரு நம்பிக்கையான குறிப்பில் முடிக்கிறேன்.

சந்தை எவ்வளவு வேகமாகக் குறைகிறதோ, அவ்வளவு வேகமாக ராஜாவிலிருந்து ஜனாதிபதியாக மாறுவதைக் காணலாம். இந்த கட்டணங்கள் எவ்வளவு விரைவாக திரும்பப் பெறப்படுகிறதோ அவ்வளவு விரைவாக.

2024 ஆம் ஆண்டின் முதல் விவாதத்திற்குப் பிறகு பைடனுக்கு என்ன நடந்தது என்பது டிரம்பிற்கு அவ்வளவு விரைவாக நடக்கக்கூடும். பைடன் சில மணிநேரங்களில் “அவர் இதுவரை இருந்ததிலேயே மிகவும் கூர்மையானவர்” என்பதிலிருந்து “அவர் ஒரு வயதான முதியவர்” என்று மாறிவிட்டார். இன்று, டிரம்ப் 4D சதுரங்கம் விளையாடுகிறார் என்று MAGA நினைக்கிறது. விரைவில், அவர் கோல்ஃப் விளையாடுகிறார் என்பதை அவர்கள் உணரக்கூடும். அதை அவர்கள் எவ்வளவு விரைவாக உணருகிறார்களோ, அவ்வளவு வேகமாக இந்த நாடு முன்னேறுகிறது.

ஒரு இறுதி நினைவூட்டல்: காளை சந்தைகள் முதலீட்டாளர்களின் நேர எல்லைகளை முடிவிலிக்கு நீட்டிக்கின்றன. கரடி சந்தைகள் அவற்றை நாட்களாக சுருக்குகின்றன. உங்கள் நேர எல்லை 7–10 ஆண்டுகள் இல்லையென்றால், நீங்கள் பங்குகளில் இருக்கக்கூடாது.

இன்று உங்கள் போர்ட்ஃபோலியோவில் விலை மேற்கோள்? இது ஒரு கருத்து மட்டுமே – இறுதி தீர்ப்பு அல்ல.

உங்கள் வருமானத்தில் பெரும்பாலானவை கரடி சந்தைகளின் போது செய்யப்படுகின்றன. அந்த நேரத்தில் நீங்கள் அதை உணரவில்லை.

மூலம்: ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் ஆல்பா / டிக்பு நியூஸ் டெக்ஸ்