শুল্ক, ঋণ, এবং নকশা অনুসারে মন্দা

আমি IMA ক্লায়েন্টদের কাছে লেখা আমার বসন্তকালীন চিঠির দ্বিতীয় অংশ আপনাদের সাথে শেয়ার করতে যাচ্ছিলাম। যা কিছু অনুচ্ছেদ হওয়ার কথা ছিল, তা চার পৃষ্ঠায় রূপান্তরিত হয়েছে। নিজেকে সতর্ক করে দিন: এটি একটি বকবকের মতো পড়তে চলেছে – কারণ এটি। আমি আজ সকালে এটি চেতনার স্রোত হিসাবে লিখেছিলাম। কয়েকবার এটিকে পালিশ করে আবার লেখার সময় আমার কাছে ছিল না।

আসুন আমরা আলোচনায় আসি।

আমাদের চোখের সামনে পৃথিবী বদলে যাচ্ছে। বিশ্বব্যবস্থা পুনর্লিখন করা হচ্ছে। এই পরিবর্তনের পরিণতি? ভবিষ্যদ্বাণী করা অবিশ্বাস্যরকম কঠিন।

ট্রাম্প যে বাণিজ্য যুদ্ধের সূত্রপাত করেছিলেন তা আগামীকাল একটি টুইটের মাধ্যমে শেষ হতে পারে – অথবা এটি অনির্দিষ্টকালের জন্য দীর্ঘায়িত হতে পারে। এই বিষয়ে আমার মতামত জনপ্রিয় নয়।

এই মুহূর্তে, ট্রাম্প একজন রাজার মতো আচরণ করছেন। তার শুল্ক সিদ্ধান্তগুলি একতরফা – যদিও সংবিধান স্পষ্টভাবে কংগ্রেসের হাতে সেই ক্ষমতা রাখে। তিনি একটি জরুরি ফাঁকফোকরকে কাজে লাগাচ্ছেন। কেন তিনি রাজার মতো আচরণ করেন? কারণ তিনি জনপ্রিয়, এবং রিপাবলিকানরা কথা বলতে খুব ভয় পান। তিনি ভিন্নমত পোষণকারীদের নিষ্ঠুরতার সাথে বিচার করেন।

কিন্তু আমেরিকানরা রাজাদের পছন্দ করে না (দুঃখিত, রাজা চার্লস)। এটা রাশিয়া নয় – পুতিন এবং কিম জং উনের প্রতি ট্রাম্পের স্নেহ থাকা সত্ত্বেও, আমেরিকানরা কোনও রাজা বা (একজন স্বৈরশাসকের) দ্বারা শাসিত হতে চায় না।

আমি খুব কম জিনিস সম্পর্কে নিশ্চিত, তবে এটি হল: যদি এই শুল্ক অব্যাহত থাকে, তবে তারা আমাদের মন্দার দিকে ঠেলে দেবে। আরও ছোট স্কেলে শুল্ক অতীতে ব্যর্থ হয়েছে (স্মুট হাওলি মহামন্দার কারণ হয়েছিল), এবং এবারও ভিন্ন হবে না। যাইহোক, আগামীকাল যদি সেগুলি প্রত্যাহার করা হয়, তবুও ক্ষতি ইতিমধ্যেই সম্পন্ন হতে পারে। (বসন্তের চিঠিতে, আমি আলোচনা করছি যে যদি তা ঘটে তবে আমরা কী করব।)

হ্যাঁ, আমি এখানে স্ফটিকের মতো অঞ্চলে প্রবেশ করছি – তাই নিম্নলিখিত বিষয়গুলিকে চা পাতা পড়া জিপসির আত্মবিশ্বাস হিসাবে গ্রহণ করুন:

Scenerio One:

ট্রাম্প শুল্ক প্রত্যাহার করেন। তিনি একটি বিজয়ী পদক্ষেপ নেন, দাবি করেন যে জাপান মার্কিন গাড়ি আমদানির উপর থেকে নিষেধাজ্ঞা তুলে নিয়েছে এবং ফ্রান্স এখন আমাদের সুপার-অ্যান্টিবায়োটিক-ইনজেকশনযুক্ত গরুর মাংসের সাথে একমত। তিনি বোর্ড জুড়ে ১০% শুল্ক রেখে গেছেন। এবং এটি একটি জয় হিসাবে তৈরি করা হয়েছে – কারণ আরে, ১০% ৪০% এর চেয়ে ভালো, তাই না?

গত সপ্তাহটি মহামারীর শুরুর মতো মনে হচ্ছে (প্রাথমিক দিনগুলিতে, যখন আমাদের ব্লিচ পান করতে বলা হয়েছিল), তবে আমরা ইচ্ছাকৃতভাবে উহান ল্যাবে (অথবা ভেজা বাজারে) প্রবেশ করছি এবং নিজেদের ভাইরাস ইনজেকশন করছি। কিন্তু এটাই সুসংবাদ – ট্রাম্প এই উন্মাদনাটি যত সহজেই শুরু করেছিলেন তত সহজেই শেষ করতে পারেন।

পরিস্থিতি দ্বিতীয়:

তিনি শুল্ক বজায় রাখেন। অর্থনীতি সংকুচিত হতে শুরু করে – কেবল শুল্কের কারণে নয় বরং তাদের তৈরি অনিশ্চয়তার কারণে। একজন পারদ রাজা দ্বারা নিয়মগুলি পুনর্লিখন করা হচ্ছে। কর্পোরেশনগুলি নিয়োগ বন্ধ করে দেয়। তাদের মধ্যে কেউ কেউ দুর্বল বছরের জন্য প্রস্তুতি শুরু করে। এর অর্থ ছাঁটাই। উচ্চ বেকারত্ব।

ট্রাম্প ইতিমধ্যেই কিছু হ্যারিস-বিরোধী ভোটারের কাছ থেকে সমর্থন হারাতে শুরু করেছেন। আর MAGA জনতা, যারা টিপস এবং ওভারটাইমের উপর কর দিতে হবে না বলে রোমাঞ্চিত, তারা শীঘ্রই বুঝতে পারবে যে কর দিতে হলে আসলে চাকরির প্রয়োজন।

তারা এটাও মনে রাখতে শুরু করবে যে, তার সমস্ত ব্র্যান্ডিংয়ের জন্য, আমাদের বিলিয়নেয়ার রাষ্ট্রপতি কয়েকবার দেউলিয়া হয়েছিলেন। তার সমস্ত ব্যবসায়িক ধারণা – ট্রাম্প স্টিকস, ট্রাম্প বিশ্ববিদ্যালয় – খাঁটি প্রতিভা ছিল না।

ট্রাম্পের জনপ্রিয়তা ম্লান হওয়ার সাথে সাথে, রাজার মতো শাসন করার ক্ষমতাও কমে যাবে। রিপাবলিকানরা তাদের নির্বাচনী এলাকার চাপ অনুভব করতে শুরু করবে। ক্ষতিগ্রস্থ পছন্দের মুখোমুখি হয়ে, তারা রাজার নীতির বিরুদ্ধে ভোট দিতে শুরু করবে। এবং যদি ট্রাম্প অর্থনীতির অবনতি হওয়ার সাথে সাথে শুল্ক প্রত্যাহার করতে অস্বীকৃতি জানান, তাহলে কংগ্রেস তার কাছ থেকে সেই ক্ষমতা কেড়ে নিতে পারে এবং শুল্ক নিজেই ফিরিয়ে নিতে পারে।

এখন পর্যন্ত, ট্রাম্প শেয়ার বাজারকে উপেক্ষা করেছেন। আমি যখন এটি লিখছি, তখন এটি কিশোর বয়সেই কমে গেছে। তিনি কি ২০-২৫% পতন উপেক্ষা করতে পারবেন? আমি সন্দেহ করি।

দৃশ্য তিন:

আরেকটি চিন্তাভাবনা আছে: ট্রাম্প একজন ম্যাকিয়াভেলিয়ান প্রতিভা।

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের ঋণের পরিমাণ ৩৭ ট্রিলিয়ন ডলার, যার মধ্যে এই বছর ১০ ট্রিলিয়ন ডলার ঋণের পরিমাণ বেড়ে যাবে। যদি অর্থনীতিকে মন্দার দিকে ঠেলে দেওয়া পরিকল্পনার অংশ হয়? মন্দা ফেডকে সুদের হার কমাতে বাধ্য করে। বন্ড বিনিয়োগকারীরা – যারা শেষ পর্যন্ত ১০ বছরের ফলন নিয়ন্ত্রণ করে – দিগন্তে মুদ্রাস্ফীতি দেখতে শুরু করে এবং ফলন কমিয়ে দেয়। বন্ধকের হার, যা ১০ বছরের ফলন ট্র্যাক করে, তারাও একইভাবে অনুসরণ করে।

ঠিক এটাই ঘটছে – ট্রাম্প একজন প্রতিভাবান ব্যক্তি!

কিন্তু অপেক্ষা করুন – এই কৌশলের মধ্যে একটি বড় ঝুঁকি রয়েছে। আমরা ইতিমধ্যেই পূর্ণ কর্মসংস্থানে ৬-৭% বাজেট ঘাটতি চালাচ্ছি। মন্দায় কী হয়? কর রাজস্ব হ্রাস – ঘাটতির জন্য খারাপ। সরকারি ব্যয় বৃদ্ধি পায়: বেলআউট, বেকারত্ব সুবিধা, উদ্দীপনা পরীক্ষা। এটি ঘাটতির জন্যও খারাপ। অবশেষে, বন্ড বাজার হয়তো একটি কঠিন সত্যের মুখোমুখি হতে পারে: আরও ঋণ মানে আরও বেশি টাকা ছাপানো। তখনই পরিস্থিতি এলোমেলো হয়ে যায়।

ঐতিহাসিকভাবে, এই ধরণের অর্থনৈতিক কৌশল ব্যর্থ হয়েছে। আমি কোন কারণ দেখতে পাচ্ছি না কেন এবার অন্যরকম হবে। আসল প্রশ্ন হল রাষ্ট্রপতি – অথবা কংগ্রেস – পথ পরিবর্তন করতে কত সময় লাগে।

এবার আসুন “আমেরিকাতে উৎপাদন ফিরিয়ে আনুন” আখ্যানটি খুলে দেখি।

শুল্ক একটি কার্যকর হাতিয়ার হতে পারে – এগুলি কিছু সমস্যার জন্য একটি ভাল সমাধান, কিন্তু সমস্ত সমস্যার জন্য নয়। এগুলি জাদুকরীভাবে মার্কিন উৎপাদন পুনরুদ্ধার করবে না। কী ধরণের চাকরি ফিরে আসবে এবং কেন তারা চলে গেল সে সম্পর্কে একটি মৌলিক ভুল বোঝাবুঝি রয়েছে।

আমরা আইওয়াতে নাইকি জুতা এবং টি-শার্ট তৈরি শুরু করব না। এই চাকরিগুলি প্রতি ঘন্টায় $2 বেতন দেয়, এবং আমেরিকানরা সেগুলি চায় না। এবং যদি সেই কারখানাগুলি ফিরে আসে, তবে সেগুলি রোবট দ্বারা পরিচালিত হবে – একজন ব্যক্তি সুইচটি উল্টে দিয়ে নিয়োগ করবে।

পরিবেশগত নিয়মের পার্থক্যের কারণে অনেক চাকরি বিদেশে চলে গেছে। বিরল পৃথিবীর খনিজ পদার্থের কথাই ধরুন – রোবোটিক্স এবং সেমিকন্ডাক্টরের জন্য গুরুত্বপূর্ণ। এগুলো বিরল নয়। আমরা এখানে এগুলো খনিজভাবে সংগ্রহ করে পরিশোধন করতে পারি। আমরা চাই না – খুব বেশি বিষাক্ত।

আমরা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রেও কফি চাষ করব না। এবং আমাদের চেষ্টা করা উচিত নয়।

বিশ্ব বাণিজ্য এবং তুলনামূলক সুবিধার পক্ষে একটি বৈধ যুক্তি আছে। আমরা সফটওয়্যার তৈরি করি। কলম্বিয়া কফি চাষ করে। মেক্সিকো টাকিলা তৈরি করে। কিন্তু বিষয়টি আরও সূক্ষ্ম। বাণিজ্য সবসময় ন্যায্য ছিল না। ট্রাম্প সেখানে ভুল করেননি। আমাদের বাণিজ্য অংশীদাররা আমাদের রপ্তানি সীমিত করেছেন। আমরা আমাদের উৎপাদন ভিত্তির কিছু অংশ ফাঁকা করে দিয়েছি এবং সেই ভারসাম্যহীনতা উপেক্ষা করেছি। এটি মনোযোগের দাবি রাখে। কিন্তু ভান করা যে আমরা ১৯৫৫ সালে ফিরে যেতে পারি তা সমাধান নয়।

ট্রাম্প ১৯৫০ এবং ষাটের দশককে রোমান্টিক করে তোলেন, যখন আমেরিকা একটি উৎপাদন জায়ান্ট ছিল। কিন্তু এটি ছিল সময়ের একটি অনন্য মুহূর্ত – যখন বাকি বিশ্ব ধ্বংসস্তূপে ছিল, এখনও দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধ থেকে পুনরুদ্ধার করছে। আমরা সেখানে ফিরে যেতে পারি না। এবং আমাদের তা করা উচিত নয়।

আমেরিকানরা এই চাকরিগুলি চায় না।

আমরা প্রায়শই অবৈধ অভিবাসনকে ন্যায্যতা দেই এই বলে যে, “মেক্সিকানরা এমন কাজ করে যা আমেরিকানরা করে না।” এটা সত্যি – কিছুটা হলেও। আমেরিকানরা ঘণ্টায় ১৫ ডলারে ছাদে উঠতে চায় না। ৩০ ডলার বা ৪০ ডলারে? হয়তো তারা করবে।

গত সপ্তাহে আমি হান্টিংটন ইঙ্গলস পরিদর্শন করেছি। তারা নৌবাহিনীর জন্য সাবমেরিন এবং বিমানবাহী জাহাজ তৈরি করে। তাদের সবচেয়ে বড় সমস্যা? তারা পর্যাপ্ত লোক নিয়োগ করতে পারে না। শুরুর বেতন: ২৪ ডলার/ঘন্টা। তবুও, যদি আপনার বয়স ২০ বছর হয় এবং ২৪ ডলারে সব আবহাওয়ায় ওয়েল্ডিং করা অথবা ১৮ ডলারে ৭-ইলেভেনে কাজ করা বেছে নেওয়া, তাহলে অবাক হওয়ার কিছু নেই যে স্লার্পি বিক্রি করা বেছে নেবে।

সরকার মজুরি বাড়াতে এবং শ্রমিকদের আকর্ষণ করার জন্য কোটি কোটি টাকা বিনিয়োগ করবে। কিন্তু হান্টিংটন ইঙ্গলসের দীর্ঘমেয়াদী সমাধান শ্রম নয় – এটি অটোমেশন।

তাদের শিপইয়ার্ডের মধ্য দিয়ে হেঁটে যাওয়া মুরমানস্কে সোভিয়েত যুগের কোনও সুবিধায় পা রাখার মতো মনে হয়েছিল। কোনও লাল পতাকা নেই, তবে খুব কম অটোমেশন। কেন? কারণ আপনি যদি প্রতি দুই বছরে একটি সাবমেরিন বা এক দশকে একটি বিমানবাহী রণতরী তৈরি করেন তবে মূলধন বিনিয়োগকে ন্যায্যতা দেওয়া যাবে না। এটি পরিবর্তন হতে চলেছে। (প্রেক্ষাপটে: কোরিয়া ২-৩ বছরে ক্রুজ জাহাজ তৈরি করে।)

ভবিষ্যৎ? অটোমেশনের সাথে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার সাথে বিবাহ বন্ধনে আবদ্ধ হন এবং আপনি মানুষ নয়, রোবট দ্বারা পরিচালিত কারখানা পাবেন।

এই পুরো আলোচনাটি সূক্ষ্মতায় পূর্ণ। এখানে আরও একটি বিষয় রয়েছে: আমাদের বাণিজ্য ভারসাম্যহীনতা একটি সমস্যা এবং মার্কিন ডলার বিশ্বের রিজার্ভ মুদ্রা হওয়ার একটি বৈশিষ্ট্য। ডলার সম্ভবত আমাদের সবচেয়ে বড় রপ্তানি। এই সুবিধাটি ঐতিহাসিকভাবে আমেরিকান জীবনকে ভর্তুকি দিয়েছে – বিদেশীরা তাদের কষ্টার্জিত অর্থ আমাদের ট্রেজারিগুলিতে জমা করেছে, যার ফলে মূলধনের ব্যয় কম হয়েছে, বন্ধকের হার এবং কৃত্রিমভাবে কম সুদের হারের মাধ্যমে গাড়ির পেমেন্ট হ্রাস পেয়েছে।

কিন্তু বাণিজ্য ঘাটতি হ্রাস পাওয়ার সাথে সাথে ডলারের আধিপত্যও বাড়তে পারে। আমি আগামীকালের চিঠিতে (অথবা আপনি এটি এখানে পড়তে পারেন) আরও আলোচনা করব।

আশাবাদী নোটে এই বকবক শেষ করি।

বাজার যত দ্রুত পতন হবে, তত দ্রুত আমরা রাজা থেকে রাষ্ট্রপতিতে রূপান্তর দেখতে পাব। আর যত দ্রুত এই শুল্ক প্রত্যাহার করা হবে।

২০২৪ সালের প্রথম বিতর্কের পর বাইডেনের সাথে যা ঘটেছিল তা ট্রাম্পের সাথেও তত দ্রুত ঘটতে পারে। কয়েক ঘন্টার মধ্যেই বাইডেন “তিনি এখন সবচেয়ে তীক্ষ্ণ” থেকে “তিনি একজন বৃদ্ধ মানুষ” হয়ে যান। আজ, MAGA মনে করে ট্রাম্প 4D দাবা খেলছেন। শীঘ্রই, তারা বুঝতে পারে যে তিনি কেবল গল্ফ খেলছেন। এবং যত দ্রুত তারা তা বুঝতে পারবে, তত দ্রুত এই দেশ এগিয়ে যাবে।

একটি চূড়ান্ত অনুস্মারক: বুল মার্কেট বিনিয়োগকারীদের সময়ের দিগন্তকে অসীম পর্যন্ত প্রসারিত করে। ভালুকের বাজারগুলি তাদের দিনে সঙ্কুচিত করে। যদি আপনার সময় দিগন্ত 7-10 বছর না হয়, তাহলে আপনার স্টকে থাকা উচিত নয়।

আজ আপনার পোর্টফোলিওতে মূল্য উদ্ধৃতি? এটি কেবল একটি মতামত – চূড়ান্ত রায় নয়।

আপনার বেশিরভাগ রিটার্ন মন্দ বাজারের সময় তৈরি হয়। আপনি কেবল তখন এটি বুঝতে পারবেন না।

সূত্র: হেজ ফান্ড আলফা / ডিগপু নিউজটেক্স